SEC 직원 가이던스, 바이백이 상품 토큰을 증권으로 만들지 않는다고 명시

미국 증권거래위원회(SEC의 새로운 암호화폐 FAQ의 두 답변이 바이백과 리퀴드 스테이킹 토큰을 다루었으며, 유니스왑(Uniswap) 설립자 헤이든 아담스가 이를 지적했다.

미국 증권거래위원회의 기업금융국은 2026년 9월 25일 바이백이 상품 토큰을 증권으로 만들지 않으며, 상품에 대한 리퀴드 스테이킹 토큰은 증권이 아니라는 답변을 발표했다. 유니스왑 설립자 헤이든 아담스는 X 게시물에서 이 두 답변을 지적하며 “오늘 SEC에서 나온 강렬한 내용들(some bangers from the SEC today)”이라고 말했다.

이 가이던스는 암호화폐 자산에 대한 연방 증권법 적용에 관한 국의 자주 묻는 질문에 나타난다. 직원들은 이 답변이 자신들의 견해일 뿐 “규칙, 규제 또는 미국 증권거래위원회의 성명이 아니다”라고 명시했다. 위원회는 내용을 승인하거나 부인하지 않았으며, FAQ에는 법적 강제력이나 효력이 없다.

스테이킹 수령 토큰에 대해 직원들은 투자 계약 대상이 아닌 디지털 상품의 수령증은 보유자의 기본 상품 소유를 입증하는 실용적인 기능을 제공하기 때문에 그 자체로 디지털 도구라고 말했다. 스테이킹 수령 토큰은 기능적인 암호화폐 시스템의 프로그램적 운영뿐만 아니라 수요와 공급 역학을 통해 본질적으로 연결되어 있고 가치를 얻는 프로토콜 기반 리퀴드 스테이킹 제공자가 발행하는 경우 디지털 상품으로도 분류될 수 있다.

FAQ는 수령증을 명시된 양의 자산이 예탁기능 또는 보관기능에 예탁되었다는 것을 증명하고 적출자의 소유를 입증하는 증권으로 정의한다. 수령증은 예탁된 자산의 권리, 의무 또는 이익을 변경하지 않으며 추가적인 금융 인센티브를 제공하지 않는다. 또한 수령증 발급자에게 소유권이나 통제권을 넘기지 않으므로 발급자는 예탁된 자산을 양도, 대여, 담보 설정, 재담보설정 또는 기타 방식으로 사용할 수 없다.

이 가이던스는 SEC의 2026년 3월 17일 해석 발표 이후의 것으로, 기관은 이 해석이 연방 증권법이 암호화폐 자산과 거래에 어떻게 적용되는지 명확히 했다고 말했다. 그 발표는 디지털 상품, 디지털 수집품, 디지털 도구, 스테이블코인 및 디지털 증권을 포함하는 토큰 분류체계를 제공했고, 비증권 암호화폐 자산이 어떻게 투자 계약의 대상이 되고 대상에서 벗어나는지 다루었다. 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 그 해석에 동참했다.

아담스는 2018년에 출시되었고 포브스(Forbes)에 따르면 총거래량 1조 달러를 초과한 탈중앙화 암호화폐 거래소 유니스왑을 설립했다.